而且，在他原来的印象里，这一系列收购案似乎已经尘埃落定了——保时捷控股公司，从07年年底，就已经成为了大众汽车的第一大股东。而因为那桩收购，保时捷控股本身的资金链出现了紧绷，不得不售出一部分旗下“保时捷汽车”的股权，然后这一部分股权又被大众方面反扑了。

（注：“保时捷汽车”和“保时捷控股”是两家公司，前者是后者的子公司。）

在2010年4月份这个时间节点上，理论上保时捷和大众之间的股权关系，应该是：“保时捷控股”持有大众50以上股权，是大众绝对大股东；而大众持有“保时捷汽车”50以上股权，是“保时捷汽车”绝对大股东。

“保时捷汽车”还有40几的股权，依然在保时捷控股手上，但保时捷控股已经和大众就这40几股权，谈妥了认沽交易的条款。

所谓“认沽交易”，和“认购交易”是相对的，沽是卖、购是买。

“认沽”就是“现在你没钱，我先把你未来准备要买的这部分股权给你留着、保证不卖给外人，等你有钱了我再卖给你”，是一种对未来股权的期权交易。

经过费莉萝的剖析，顾莫杰对保时捷和大众之间历史遗留问题的了解也就清晰了。

“费姐，你是说，目前大众和保时捷之间，双方都有可能出现松动、留给外资进入的缺口？帮助他们完成尚未完成的认沽交易？”

“是的，那笔认沽交易，是2009年8月份谈成的，当时预期要2011年才能到位全部资金。然而，交易达成之后，不到两个月，欧债危机立刻爆发了。所以，他们不太可能在认沽期内凑到足够的钱了。”

顾莫杰想了想，抛出了自己的问题：“如果是现金不够，为什么不用股权置换的方式认沽呢？一定要真金白银掏欧元？”

第十一章 我提供i你提供car（下）

“为什么‘保时捷控股’一在同意大众认沽‘保时捷汽车’股份的时候，一定要大众给现金呢？他的目的，不是为了做到‘让保时捷控股在大众公司持股比例更高、但同时将保时捷汽车变成大众的全资子公司’么？如果只是这个目的，直接按照股票时价直接置换不就好了么？”

面对费莉萝所说的情况，顾莫杰抛出了这个问题。

或许很多人看不明白这道算法，可以稍微打个比方。

比如，假设保时捷汽车的全部股权，市值90亿欧元。大众汽车的全部股权，市值810亿欧元。这时候，大众可以选择先给保时捷控股90亿欧元、彻底买下保时捷汽车的100股权，收购后大众的市值变成了900亿。然后保时捷控股拿到90亿之后，再用这笔钱回来增持10的大众汽车股权。假设增持之前保时捷有大众55股权，增持后就能达到65。

这样的交易里面，如果大众拿不出90亿欧元现金，其实是没关系的，双方可以直接交换股权：大众和保时捷汽车，按照1:10的比例交换股权。100保时捷汽车股权，换10大众股权。